前沿资讯!瑞迈特2026年中报：营收+40.30%净利-3.63%，渠道直销化落地、海外合规风险上升

【资料图】

项目2026年上半年同比增减毛利率毛利率变动2025年全年收入2025年全年同比家用呼吸诊疗产品5.47亿元+56.73%49.13%+4.11个百分点7.73亿元+46.60%耗材2.05亿元+15.27%63.61%-2.22个百分点3.52亿元+23.59%境内3.06亿元+60.02%62.93%+10.25个百分点3.93亿元+30.06%境外4.57亿元+29.61%46.89%-5.00个百分点7.67亿元+41.58%

家用呼吸诊疗产品收入增速由2025年全年的+46.60%进一步升至2026年上半年的+56.73%，毛利率同比提升4.11个百分点，仍是收入与盈利的核心驱动。耗材增速较全年水平回落，毛利率微降2.22个百分点。分地区看，境内毛利率大幅提升10.25个百分点至62.93%，与线上直销化、品牌投放带来的渠道结构改善一致；境外毛利率下降5.00个百分点至46.89%，境外营业成本增速（+43.07%）明显高于收入增速（+29.61%），叠加汇率波动及美国贸易管控影响，海外盈利质量承压。

指标2026年上半年同比增减2025年全年2025年全年同比营业收入7.63亿元+40.30%11.59亿元+37.46%归母净利润1.27亿元-3.63%2.26亿元+45.23%扣非净利润1.18亿元+19.18%1.85亿元+99.72%经营活动现金流净额1.32亿元+48.97%1.30亿元-15.52%基本每股收益1.02元-3.77%2.54元+45.98%加权平均净资产收益率4.09%-0.46个百分点7.72%+2.17个百分点

收入与利润增速背离的主要变量在费用端：销售费用1.37亿元，同比大增+141.24%，主要系品牌宣传费、平台投流费、电商运营费增加，2026年第一季度销售费用同比增幅更高达+183.34%；财务费用0.20亿元，同比+697.58%，系汇率变动影响；公允价值变动损益-0.17亿元，同比-945.31%，主要来自外汇衍生品公允价值变动。三项合计对利润形成显著拖累。2026年第一季度归母净利润同比-46.58%，上半年降幅收窄至-3.63%、扣非净利润+19.18%，利润端呈边际改善。

经营质量方面，经营活动现金流净额1.32亿元，同比增长+48.97%，与扣非净利润匹配度改善，扭转2025年全年经营现金流-15.52%的下行态势。资产负债表端，存货2.09亿元，占总资产比例由上年末的3.42%升至5.83%，主要为呼吸机备货增加；短期借款1.79亿元，较上年末0.76亿元明显上升，系子公司融资规模扩大；交易性金融资产16.13亿元，占总资产44.96%，闲置资金理财规模维持高位，理财收益（投资收益0.17亿元，同比-36.49%）贡献走弱。

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